目前伴随着新能源市场上的不断火热推动，磷酸铁锂目前伴随着锂电池细分产业链的生产，且当下化肥市场上伴随着磷化产业上的高度景气，化工行业有望进一步引来景气度高度上升。磷化肥行业当中结合着新能源市场锂电池相关行业的变动上面，后续有望伴随着锂电行业以及新能源汽车的加速渗透，在业绩上也进一步奠定行业上的支撑。
一、磷矿石资源
全球磷矿分布严重不均，USGS数据显示，2021年全球磷矿石储量约为710亿吨（折P2O5），其中摩洛哥储量占比约为70%，居于世界首位；我国磷矿石储量占比约5%。
我国是全球最大的磷矿石生产国，2021年磷矿石产量占比约为40%。摩洛哥是全球磷矿储量最大的国家，但产量占比仅为17%。
我国磷矿资源主要分布在湖北、云南、贵州、湖南和四川五省，磷矿保有储量全国占比超过80%。其中，湖北磷矿储量为63.4亿吨，占比29.4%，位居全国第一，其次是云南、贵州分别占比18.6%、16.6%。
鉴于国内磷矿资源集中分布的特点，我国对磷矿进行了集中化布局，先后设立了云南昆阳，贵州开阳、翁福，湖北荆襄、宜昌和保康，四川金河、清平八大磷矿生产基地，对资源集中地区的小规模分散矿山企业进行整合，建立大、中型磷矿企业。
我国磷矿整体品位仅为17%，可采储量的平均品位也仅有23%，远低于30%的全球平均水平，其中P2O5含量小于20%的较低品位磷矿占比约60%，含量大于30%的I级磷矿储量仅占比9.4%。
二、磷化工产业链
磷矿是现代磷化工的唯一来源，是不可再生资源。全球磷矿基础储量710亿吨，但分布不均，仅摩洛哥和西撒哈拉就占全球总量的70%。我国磷矿储量32亿吨，仅占全球的4.5%。我国磷矿资源集中分布在云南、贵州、四川、湖北、湖南五省，合计占全国磷矿储量的77%，品级大于30%的富矿也集中在这5个省份。
磷化工行业属于高污染高耗能的行业。磷的属性活泼，会与多种元素结合。所以磷化工企业在生产过程中会剥离多余的元素，因此会产生各种废气废水，同时也会耗费大量的电。
磷化工属于类牌照业务，高污染、高耗电、磷矿资源稀缺的三重特性使得国家对磷化工企业的把控很严，“没证不能产，有证定额产”，在双碳的趋势下，磷化工行业的竞争格局将不断向大企业集中，淘汰落后产能。
资源稀缺性、牌照护城河和净化磷酸等方面的技术壁垒是磷化工企业的竞争优势。
磷化工产业链下游应用领域主要分为四种，包括用于生产磷肥的化肥级磷酸、用于生产芯片的电子级磷酸、用于生产电池正极材料和电解液的工业级磷酸、用于生产添加剂的食品级磷酸。
三、供需两端改善
磷化工此轮行情主要原因在于供需两端改善，以及在经历了此前下跌后行业内相关公司估值较低。
供给端上，一方面，磷矿石紧缺仍在延续。根据华创证券的统计，2016-2022年磷化工上市公司资本开支同比分别为-18.5%、-17.2%、-1.7%、-14.2%、15.6%、103.7%，而行业资本开支上行始于2021年且多为下游应用例如磷酸铁等去向。
一般来说，磷酸铁建设周期大约2年，而磷矿从建设到正式投产需要4-5年，华创证券认为，产能周期带来的磷矿石紧缺仍将延续。
另一方面，由于环保等因素，新增产能有限，企业的产能得到了出清。华创证券认为，以上两方面因素将使得磷矿石价格有望延续强势，并带动磷化工产业链。
另据百川资讯统计，目前国内磷矿石、硫磺及合成氨均价分别为 1041、1660、4607 元/吨，均处于价格历史高位。
需求端上，国内冬储稳步推进，肥料需求端有所回暖。中泰证券化工分析团队认为，冬储结束后开春施肥有望衔接景气，以及法检政策存在调整的可能，看好磷肥底部复苏延续。
国外方面，出口有所改善。据海关总署统计，10 月份国内磷酸一铵及二铵出口量分别达到 18/50 万吨，环比分别-25%/+6.38%，前十月二者累计出口量分别为168/313万吨，累月同比-54.5%/-48.70%，相较于 1-7 月累月同比-59.70%/-61.10%，有所改善。
估值方面，中信证券认为，磷化工行业大多企业估值偏低，具备修复空间。
行业配置上，短期来看，磷矿石价格维持高位以及磷肥价格的反弹，原材料配套较高企业有望充分受益。
中长期来看，看好春耕期间复合肥需求的提振，相关企业或迎来业绩拐点。若2023 年 Q2 后，国内出口政策有进一步向好调整，磷化工板块配置价值料将进一步提升。
来源：智深财经，格隆汇，人字拖论市
声明：转载此文是出于传递更多信息之目的。若有来源标注错误或侵犯了您的合法权益，请作者持权属证明与本网联系，我们将及时更正、删除，谢谢。 联系方式：services@kjzj.com
郑州市有钢机械加工有限公司
河南贝邦智能环保工程技术有限公司
郑州世工机械设备有限公司
河南昱生机械设备有限公司
荥阳市巨鑫机械有限公司
